Der Euro konnte in den vergangenen Wochen und Monaten eine beachtliche Rallye zum USD hinlegen. Von 1.04 noch im Februar letzten Jahres hat sich der Euro ganze 20 Cent nach oben geschafft, das muss eine exportorientierte Volkswirtschaft erstmal verdauen. Der Trend ist (noch) klar aufwärts gerichtet. Dabei offenbart sich die vermeintliche Euro-Stärke bei genauerem Hinsehen vielmehr als Dollar-Schwäche – und zwar trotz beständig erhöhten US-Leitzinsen. Moment mal, haben wir nicht immer gelernt, dass auf einen höheren Leitzins eine stärkere Währung folgt? Pustekuchen, seit der „Trumpisierung“ der (US)-Wirtschaft ist alles anders.

USDX auf Talfahrt

Erwartungsgemäß spiegelt der USD-Index genau das gegenläufige Bild des EURUSD wider: Seit Januar 2017 haben wir es mit einem kräftigen Abwärtstrend zu tun, der auf der Marke von 88 Punkten erstmal abgebremst wurde. Hier könnte sich nun ein doppelter Boden ausbilden.

Italien und GroKo

Auf der anderen Seite des Atlantiks werfen unterdessen zwei wichtige Ereignisse ihre Schatten voraus. In der wichtigsten Volkswirtschaft der EU, nämlich Deutschland, gibt es auch Monate nach der Wahl keine feste Regierung. Zwar steht eine neuerliche „GroKo“ im Raum, diese steht jedoch aufgrund des noch ausstehenden Mitgliederentscheids und rasant fallender Umfragewerte für die beiden etablierten Volksparteien auf mehr als tönernen Füßen. Für eine stabile Währungsunion ist ein solcher Zustand alles andere als förderlich. Scheitert die Groko, dürften in Deutschland Neuwahlen ausgerufen werden, was eine stabile Regierungsbildung weiter nach hinten verschiebt.

Berlusconi kommt – mach’s noch einmal, Sam!

Doch nicht nur die fragilen Zustände in Deutschland könnten einem weiteren Siegeszug des Euros im Weg stehen. In Italien stehen Wahlen an und – ob man es glauben mag oder nicht – die rechte Koalition rund um das Berlusconi-Lager steht mit 36 – 38 Prozent bereits an der Spitze der Umfragewerte. Doch auch das rechts/linkspopulistische Movimiento5*, das niemand so genau einzuschätzen vermag, hat gute Aussichten auf den 1. Platz. Nur eines ist weitgehend sicher: Im Gegensatz zu den Zuständen in Deutschland ist mit einem „weiter so“ in Italien nicht zu rechnen. Die Sozialisten haben es (mal wieder) versaut und die Bürger scheinen einen Wechsel nach Rechts zu bevorzugen. Dabei ist noch ausreichend Platz für Überraschungen, denn 1/3 der Italiener ist sich noch völlig unschlüssig, wen man wählen sollte. Aufgrund seiner Verurteilungen in diversen Sex-Skandalen kann Berlusconi zwar nicht selbst noch einmal Ministerpräsident werden, jedoch tritt er weiterhin als Zugpferd seiner Forza Italia auf und nutzt sein Medienimperium geschickt für den Wahlkampf.

Potenzielle Mehrheit für Mitte-Rechts-Koalition

Die Italiener haben also die Schnauze voll vom Laisser-Faire der Sozialisten, das Mitte-Rechts-Lager soll es nun richten. Laut aktuellen Umfragewerten wäre die Partei von Silvio Berlusconi (Forza Italia) und die rechte Lega Nord mit einer Mehrheit im Parlament.

PD mit Matteo Renzi – ernsthaft jetzt?

Genau wie in Deutschland scheinen auch die italienischen Spitzenpolitiker wie Pattex an ihrem Posten zu kleben und halten sich für unfehlbar. Anders ist es jedenfalls nicht zu erklären, dass der sozialistische Partito Demokratico sein lahmstes Pferd im Stall, Matteo Renzi, noch einmal ins Rennen schickt. Dabei hat dieser nicht nur eine krachende Niederlage bei der Volksabstimmung zu seiner Wahlrechtsreform einstecken müssen, sondern auch in punkto Migrations- und Wirtschaftspolitik so ziemlich alles falsch gemacht, was es falsch zu machen gibt. Letzten Endes musste er Ende 2016 als Regierungschef zurücktreten. Sein fulminant geplantes Comeback als Regierungsschef könnte als Rohkrepierer enden. Zum Glück für den PD kandidiert auch noch Paolo Gentiloni, der unter Renzi bereits als Außenminister arbeitete und nach Renzi dessen Amtsgeschäfte übernahm. Sollte der PD wider erwarten sehr stark aus den Wahlen hervorgehen und eine Koalition mit den Rechten anstreben, wäre Gentiloni der Mann der Stunde, der auch von Berlusconi gelobt und toleriert wird.

Rechtskoalition zeichnet sich ab

Derzeit könnten keine der rechten Parteien mit einer ernsthaften Mehrheit rechnen – doch Berlusconi hat es geschafft, sie alle in einer „Rechts-Koalition zu einen: Dabei könnte die Lega Nord mit Matteo Salvini, eine stramme rechtsaußen-Partei, die als ausländerfeindlich gilt und den Austritt aus dem Euro fordert sowie die noch strammere „Fratelli d’Itialia“ zusammen mit der Forza ein rechtes Bündnis auf die Beine stellen, das alle anderen Parteien überragt, auch wenn die Forza letzten Endes „nur“ 16 – 18 Prozent der Stimmen beitragen würde.

Die große Unbekannte: Movimiento 5 Stelle

Von dem ehemaligen Kabarretisten Beppe Grillo, der vielfach auch von Medien und anderen Politikern als Clown verspottet wurde, ist derzeit nicht mehr viel zu sehen. Ob die Anfeindungen mit der Zeit zu stark wurden? Aktuell dient er seiner Partei nur noch als „Übervater“ und Ratgeber, doch er hat mit dem M5S ein nachhaltiges Baby geboren, das dem Volk aufs Maul schaut und Probleme offen anspricht, ohne auf political correctness Rücksicht zu nehmen. Mit Luigi Di Maio schickt der M5S ein junges und dynamisches Pferd ins Rennen, das nach dem Vorbild von „Macron“, „Trudeau“ und „Sebastian Kurz“ für frischen Wind in Italien sorgen soll. Schluss mit den alten Zöpfen, langsam kommen die Jungen mal wieder ans Ruder. Bei genauerer Betrachtung entpuppt sich der M5S als ein Fähnchen im Wind, das für nichts und alles stehen könnte. Einst als Gegenentwurf zur derzeitigen Euro-Politik der EZB gegründet, gibt man sich heute einmal Euro-freundlich und Migranten-feindlich und am nächsten Tag das exakte Gegenteil. Konkret will es der M5S eigentlich nur jedem Recht machen und sämtliche Protestwähler abgrasen, indem man ihnen die eierlegende Wollmilchsau verspricht. Aus diesem Grund ist der M5S und die daraus folgenden Koalitionen die große Unbekannte in der Italien-Wahl am 04. März 2018. Derzeit könnte der M5S zwar mit 30 Prozent die meisten Stimmen auf sich vereinen, für eine Regierungsmehrheit wird es jedoch wahrscheinlich trotz allem nicht reichen.

Dabei ist in der EU längst nicht alles in trockenen Tüchern, auch wenn es derzeit so suggeriert wird. Der nächste europäische „Problembär“ steht bereits vor der Tür: In Italien warten bedrohlich wackelnde Banken auf ihre „Rettung“ durch den europäischen Steuerzahler. Nicht weniger als 200 Mrd. Euro gelten hier als „akut ausfallgefährdet“, 160 weitere Milliarden sind als „notleidend“ gekennzeichnet. Mit 130 Prozent vom BIP steht Italien nach Griechenland an zweiter Stelle mit seiner Schuldenquote. Insgesamt gehen Experten davon aus, dass eine „Rundum-Sorglos-Sanierung“ der maroden italienischen Banken mit 1 Bio (1000 Mrd.!) Euro zu Buche schlagen wird, eine schier unvorstellbare Summe. Dagegen waren die bisher abgerufenen Griechenlandpakete tatsächlich nur Peanuts. Die Kreditvergabe stockt, das billige Geld der EZB kommt schon lange nicht mehr im Privatsektor an.

Movimento 5 Stelle in den Startlöchern

Unterdessen steht mit der 5-Sterne-Bewegung in der drittgrößten Volkswirtschaft der Eurozone schon eine durchweg Euro-kritische Partei in den Startlöchern und scharrt mit den Hufen. Im Frühjahr 2018 stehen hier die Wahlen an, aktuell steht diese realativ junge Bewegung Kopf an Kopf mit der regierenden Sozialistenpartei PD. Während sich der deutsche Wahlmichel noch entscheiden muss, ob er durch das Fernseh-Duett der beiden auserkorenen Kanzlerkandidaten Schulz und Merkel zu Tode gelangweilt werden möchte oder durch eine paralell laufende Rosamunde-Pilcher-Folge, gehen in Italien die Umfragewerte für die EU-kritische Partei förmlich durch die Decke. Der Grund:  Die Einführung einer Parallelwährung neben dem Euro wird jetzt öffentlich zur Disposition gestellt und findet anscheinend großen Anklang in der Bevölkerung. Die Pläne der Partei sind brisant und könnten der Anfang vom Ende Italiens als Mitglied der Eurozone sein. Dabei steht das Movimento mit seiner Überlegung nicht alleine da: Forza Italia und die rechtsgerichtete Lega Nord spenden bereits tosenden Beifall für die Idee. Es formiert sich also derzeit eine starke rechte Front in Italien mit dem gemeinsamen Ziel: Eine nachhaltige und radikale Lösung der italienischen Schuldenmisere.

Pro- und Contra

Zahreiche Volkswirtschaftler haben bereits während der Griechenland-Krise die Einführung einer Parallelwährung in dem Land gefordert, um das Wirtschaftswachstum mithilfe einer schwächeren Währung wieder anzufachen. Doch anders als das „kleine unbedeutende Griechenland“, das seit eh und je am Tropf der EU hängt und zu spuren hat, verfügt Italien über eine echte Durchsetzungskraft, alleine durch seine nukleare Finanzbombe, die es jederzeit zur Explosion bringen kann. Um es abzukürzen: Wenn Italien den Stecker zieht, fällt auch die EZB, die mittlerweile mit italienischen Staatsanleihen vollgestopft ist bis unter die Dachkante. Seit März 2015 hat die EZB italienische Anleihen im Wert von 255 Mrd. Euro im Rahmen ihres Aufkaufprogramms in ihre Bücher genommen, das Programm soll allerdings 2018 auslaufen. Zudem tickt die Uhr immer schneller, denn die neu emittierten Staatsanleihen sind mit der sogenannten CAC-Klausel versehen und dürfen demnach nur noch in Euro zurückgezahlt werden, nicht jedoch in einer anderen Währung. Je länger sich die Italiener also Zeit lassen mit der Entscheidung, desto teurer wird der Cut für sie. EZB und EU-Kommission müssen nun möglichst bald eine verbindliche Auskunft geben, sonst dürften die Spekulationen über einen Austritt Italiens aus der Eurozone bald wieder Fahrt aufnehmen. Wenn da nicht bald Wahlen in Deutschland wären, hätte man das Thema sicherlich schon auf die Agenda gepackt. Im Allgemeinen ist jedoch nicht davon auszugehen, dass der deutsche Steuerzahler und Wähler auf diese Breaking News mit Euphorie reagiert.

Mario Draghi: Der Euro ist alternativlos

Für unseren europäischen Finanzjongleur Mario Draghi sind diese Gedankenspiele rund um eine italienische Parallelwährung natürlich der nackte Graus. Den Euro bezeichnet er im Zusammenhang mit der erneut aufflammenden Diskussion um Parallelwährungen als „alternativlos“ (kennen wir das nicht?). Er fürchtet einen massiven Vertrauensverlust in den Euro. Doch anders als in vielen anderen europäischen Ländern ist der Euro bei den Italienern nie wirklich beliebt gewesen. Viele Italiener machen die Gemeinschaftswährung für ihren sinkenden Lebensstandard und die hohe Arbeitslosigkeit verantwortlich. Nur noch 17 Prozent der Italiener sind mit der Leistung der EU zufrieden. Der ehemalige Chef des ifo-Instituts, Hans-Werner Sinn sieht unterdessen den Austritt Italiens aus dem Euro bereits jetzt als gemachte Sache und ist davon überzeugt, dass Italien sogar davon profitieren könnte.

Juncker phantasiert weiter vom europäischen Großreich

Während Italien also langsam aber sicher auf den Exit zusteuert, sofern hier nicht langsam nachhaltige Maßnahmen kommuniziert und ergriffen werden, phantasiert der EU-Kommissionschef Jean Claude Juncker am Mittwoch im EU-Parlament bei seiner Rede zur „Lage der Union“ von einer weiteren Expansion der EU auf 30 Mitglieder. Der Euro müsse außerdem rasch in weiteren (ärmeren) EU-Staaten eingeführt werden (stimmt, wir haben ja schon lange keine Rettungspakete mehr durch die Weltgeschichte geschickt) und auch Grenzkontrollen (welche Grenzkontrollen überhaupt?) sollten endlich wegfallen. Während in Ländern wie Polen und Ungarn eine Einführung des Euro aus politischen und wirtschaftlichen Gründen nicht zur Disposition steht, ist man der Gemeinschaftswährung in Bulgarien schon nicht mehr so abgeneigt, wie EU-Kommissar Günther Öttinger bereits am Dienstag verlauten ließ. Schließlich stehen lukrative „Heranführungshilfen“ im Raum, mit denen der Beitritt zur Währungsunion schmackhaft gemacht wird. Milliardenbudgets sollen vom europäischen Steuerzahler locker gemacht werden, um auch Rumänien und Bulgarien endlich in den Euro zu führen.

Oppositionspolitiker der Linkspartei und der AfD zweifeln daraufhin an seinem ökonomischen Sachverstand. Auch Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble tritt verbal etwas auf die Bremse zu den visionären Erweiterungsphantasien Junckers, obwohl die Union insgesamt seine Rede mit Wohlwollen zur Kenntnis genommen hat.

Fazit

Die europäische Kuh ist noch lange nicht vom Eis. Mit Italien steht ein ernsthafter Wackelkandidat auf der Matte, der nach einer nachhaltigen Problemlösung verlangt. Die Thematik aussitzen zu wollen, wird maximal bis zu den nächsten italienischen Wahlen im Frühjahr 2018 funktionieren.